中国国际石油石化技术装备展览会|振威展览

未來(lái)美國(guó)頁(yè)巖油能否保持可持續(xù)發(fā)展，成為中長(zhǎng)期油價(jià)能否回升的主要因素。而頁(yè)巖油繁榮能否持續(xù)，主要取決于國(guó)際油價(jià)走勢(shì)、美國(guó)頁(yè)巖油地質(zhì)儲(chǔ)量、美國(guó)頁(yè)巖油田生命周期特點(diǎn)以及美國(guó)能源政策變化等四個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。由于四大關(guān)鍵點(diǎn)變化可能性較大，美國(guó)頁(yè)巖油峰值出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)尚有較大不確定性。

美國(guó)頁(yè)巖油氣革命導(dǎo)致原油產(chǎn)量大幅增加，加之美國(guó)原油出口限制政策的解禁，促使美國(guó)由世界主要原油進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕隹趪?guó)。美國(guó)原油產(chǎn)量和出口量的大幅增加，導(dǎo)致世界石油供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩，2014年7月開(kāi)始國(guó)際油價(jià)隨之大幅回落。美國(guó)作為新的供應(yīng)增長(zhǎng)來(lái)源國(guó)，生產(chǎn)靈活性和韌性特點(diǎn)導(dǎo)致其對(duì)油價(jià)影響力明顯增強(qiáng)。未來(lái)美國(guó)頁(yè)巖油能否保持可持續(xù)發(fā)展，成為中長(zhǎng)期油價(jià)能否回升的主要因素。

筆者分析認(rèn)為，未來(lái)頁(yè)巖油繁榮能否持續(xù)，主要取決于國(guó)際油價(jià)走勢(shì)、美國(guó)頁(yè)巖油地質(zhì)儲(chǔ)量、美國(guó)頁(yè)巖油田生命周期特點(diǎn)、美國(guó)能源政策變化等四個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

首先，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油發(fā)展至關(guān)重要。一方面，國(guó)際油價(jià)決定上游主要開(kāi)采者運(yùn)營(yíng)情況。美國(guó)頁(yè)巖油主要開(kāi)采者為盈利規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的中小型公司，運(yùn)營(yíng)資本源于銀行融資、股票發(fā)行、私募基金和出售資產(chǎn)，公司運(yùn)營(yíng)方式主要為借新債還舊債，低油價(jià)時(shí)期資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)加大將增加頁(yè)巖油產(chǎn)量不穩(wěn)定性。另一方面，國(guó)際油價(jià)決定上游全周期成本。低油價(jià)時(shí)期油服成本大幅縮減，帶動(dòng)美國(guó)頁(yè)巖油全周期成本下降，美國(guó)頁(yè)巖油最低成本已由2014年年初的54美元/桶，降至2017年年初的25美元/桶。2017年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)逐步進(jìn)入上行通道，帶動(dòng)美國(guó)頁(yè)巖油商盈利與成本紛紛回升，總體來(lái)看將利好美國(guó)頁(yè)巖油進(jìn)一步發(fā)展。

其次，地下地質(zhì)儲(chǔ)量為美國(guó)頁(yè)巖油可持續(xù)發(fā)展提供基本面支撐。2017年，美國(guó)能源信息署（EIA)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁(yè)巖油證實(shí)儲(chǔ)量高達(dá)116.02億桶。2014年以來(lái)，美國(guó)頁(yè)巖油技術(shù)可采儲(chǔ)量大幅增加存在兩大原因：一是2014年二疊盆地Wolfcamp油田被發(fā)現(xiàn)，具備優(yōu)越的地質(zhì)條件，儲(chǔ)層平均有效厚度高達(dá)171米，儲(chǔ)層壓力為超壓水平；二是美國(guó)水平井壓裂技術(shù)大幅進(jìn)步，具體表現(xiàn)為水平壓裂段長(zhǎng)度延長(zhǎng)和改造體積增加，帶動(dòng)原本預(yù)估無(wú)法開(kāi)采的地區(qū)可以開(kāi)采，當(dāng)前技術(shù)采收率超過(guò)30%。以當(dāng)前產(chǎn)量水平估算，美國(guó)頁(yè)巖油儲(chǔ)量至少可持續(xù)生產(chǎn)700年。

再次，油田生命周期偏短，導(dǎo)致投資成為美國(guó)頁(yè)巖油可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。不同于常規(guī)油田具備15年至20年的高峰穩(wěn)產(chǎn)期，孔隙度和滲透率雙低的頁(yè)巖油田具有上產(chǎn)時(shí)間和高峰穩(wěn)產(chǎn)期均短于常規(guī)油田的特點(diǎn)，進(jìn)入產(chǎn)量遞減階段快于常規(guī)油田。美國(guó)頁(yè)巖油主力產(chǎn)區(qū)巴肯已在2014年12月達(dá)到126萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量峰值，目前產(chǎn)量水平已下滑25%至96萬(wàn)桶/天。另一主力產(chǎn)區(qū)鷹灘盆地也已在2015年3月達(dá)到171萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量峰值，目前產(chǎn)量水平已下滑33%至114萬(wàn)桶/天。在漫長(zhǎng)的產(chǎn)量遞減過(guò)程中，美國(guó)頁(yè)巖油需通過(guò)不斷鉆井與注二氧化碳等手段放緩地下地層壓力降低，以減緩產(chǎn)量遞減速度。此時(shí)投資成為決定美國(guó)頁(yè)巖油可持續(xù)發(fā)展關(guān)鍵點(diǎn)，這也造就了美國(guó)頁(yè)巖油對(duì)國(guó)際油價(jià)變化具備快速反應(yīng)速度的能力。

最后，美國(guó)能源政策為頁(yè)巖油發(fā)展提供充分支持。短期看來(lái)，美國(guó)政府在大力推動(dòng)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展。2017年1月20日特朗普宣誓就職美國(guó)總統(tǒng)后發(fā)布“美國(guó)第一能源計(jì)劃”、4月28日簽署《美國(guó)第一海上能源戰(zhàn)略》、6月1日宣布美國(guó)退出《巴黎協(xié)定》、6月29日頒布“六條能源新政”等政策，紛紛指明特朗普任職期間美國(guó)將持續(xù)發(fā)展本國(guó)頁(yè)巖油氣資源，減少?lài)?guó)外石油進(jìn)口，實(shí)現(xiàn)美國(guó)能源獨(dú)立。長(zhǎng)期看來(lái)，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)將持續(xù)獲得政策面支持。這是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)“空心化”問(wèn)題嚴(yán)重，2016年美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)GDP僅占全國(guó)GDP的四分之一，特朗普總統(tǒng)目的在于實(shí)現(xiàn)制造業(yè)回流和增加美國(guó)工作機(jī)會(huì)的重振實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策，極大可能在美國(guó)長(zhǎng)期推行。

基于上述四大關(guān)鍵點(diǎn)，不同機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量給出截然不同的預(yù)測(cè)：EIA認(rèn)為產(chǎn)量可在2040年前穩(wěn)定提至1200萬(wàn)桶/天，國(guó)際能源署（IEA）認(rèn)為產(chǎn)量在2020年勉強(qiáng)增至500萬(wàn)桶/天，此后走向最終遞減。總體來(lái)說(shuō)，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)規(guī)律將符合傳統(tǒng)石油生產(chǎn)規(guī)律，未來(lái)將進(jìn)入穩(wěn)產(chǎn)高峰期，隨后產(chǎn)量不可避免進(jìn)入遞減階段。但由于上述四大關(guān)鍵點(diǎn)變化可能性較大，美國(guó)頁(yè)巖油峰值出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)尚有較大不確定性。（陳蕊為中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)。張荻萩為該所經(jīng)濟(jì)師）